近期，A股市场消费板块波动频繁，现制茶饮与冲泡饮品行业的竞争态势成为投资者关注焦点。作为国内冲泡奶茶龙头，香飘飘（603711.SH）2025年财报显示，公司营收29.26亿元，同比下降11%，归母净利润同比下滑62.38%，创上市以来首次双指标双位数下滑。这一数据背后，折射出传统冲泡饮品行业在消费升级与现制茶饮冲击下的转型阵痛。
### **冲泡业务承压：季节性瓶颈与市场分流双重夹击**
香飘飘的核心业务——冲泡奶茶，2025年营收同比下降17.2%至18.81亿元。公司解释称，春节时间错位导致销售旺季缩短，是业绩下滑的直接原因。但深层次来看，现制茶饮市场的崛起对其冲击更为显著。2025年，香飘飘冲泡奶茶销量减少近1.68亿杯，市场份额虽仍保持第一，但增速连续多年波动下滑，2021-2025年营收增速分别为-9.49%、-11.55%、+9.37%、-15.42%，增长乏力趋势明显。
为突破季节性销售瓶颈，香飘飘加速产品创新。2025年，公司联合浙江中医药大学推出“古方五红”暖乳茶，2026年一季度又上线“古方八舒”助眠奶茶，试图通过功能性饮品开辟新赛道。不过，公司坦言，这两款产品仍处于市场测试阶段，短期难以成为业绩支柱。
### **即饮业务成关键：Meco果茶领跑，但增速放缓**
被寄予厚望的即饮业务，2025年实现营收10.05亿元，同比增长3.27%，营收占比提升至34.35%。其中，Meco果茶表现亮眼，销售收入同比增长13.16%至8.83亿元，成为即饮板块的核心增长点。然而，该业务增速已从2023年的41%逐年放缓，2024年降至8%，安全配资交易平台2025年进一步下滑至3.27%，显示市场竞争加剧。
为提振即饮业务，香飘飘持续丰富产品线。2025年，Meco果茶新增“橙漫茉莉”“桑葚茉莉”等口味，覆盖更多消费场景。但业内分析指出，即饮茶饮市场已进入红海阶段，农夫山泉、统一等巨头与元气森林等新势力竞争激烈，香飘飘需在品牌年轻化与渠道渗透上进一步发力。
### **线下门店与海外布局：双线探索寻找增量**
面对业绩压力，香飘飘开始试水线下茶饮市场。2025年四季度，公司在杭州开设5家“香飘飘原叶鲜泡茶”门店，提供原叶鲜奶茶、特调茶等主流茶饮类型，价格集中在5.9元-15.9元区间，直接对标蜜雪冰城、古茗等现制茶饮品牌。公司品牌创新中心总经理蒋晓莹表示，线下门店旨在通过实体空间与消费者互动，重塑品牌形象。不过，目前门店仍处于试点阶段，盈利模式与规模化扩张路径尚待验证。
与此同时，香飘飘将目光投向海外市场。2025年年报透露，公司计划在泰国建设即饮产品生产基地，推出高端杯装果茶，以“异国热带风味”“低糖零脂肪”等差异化定位切入东南亚市场。机构调研中，公司强调将利用泰国优质水果资源控制成本，并打造“泰国原产”概念提升附加值。这一战略若能落地，或为公司开辟新的增长极。
### **市场关注方向：传统消费企业的转型路径**
香飘飘的业绩波动与战略调整，反映了传统消费行业在消费升级浪潮下的普遍挑战。当前，市场关注焦点集中在三方面：一是产品创新能否突破同质化竞争；二是线下门店与海外布局的可行性；三是即饮业务能否承接冲泡业务的下滑缺口。
从行业趋势看，现制茶饮市场虽增速放缓，但高端化、健康化需求仍在增长；即饮茶饮则面临瓶装饮料与现制饮品的双重挤压，需通过功能化、场景化突围。对于香飘飘而言，如何在保持冲泡业务基本盘的同时，加速即饮业务与新渠道的协同发展，将是未来破局的关键。
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